尽管昨夜美股集体下跌，但今日午后亚太市场多数反弹，恒生科技指数更是大涨超3%，反包此前两日跌幅！100%纯度的港股通科技ETF汇添富（520980）大涨超2%，盘中放量成交额达5亿元！资金近20日有14日净流入，累计“吸金”超4亿元！
同类唯一15BP最低档管理费的恒生科技ETF汇添富（513260）大涨超3%，资金连续“顶格”申购，恒生科技ETF汇添富（513260）近20日有19日获净流入，累计“吸金”超5.1亿元！最新融资余额超1.5亿元，基金最新规模超66亿元！基金份额迭创上市以来新高！
【恒生科技ETF汇添富（513260）近3年基金份额变化】
截至13:45，港股科技热门股多数飘红：京东集团-SW涨近9%，携程集团-S涨超7%，小米集团-W涨超5%，阿里巴巴-W涨超4%，腾讯控股、美团-W涨超3%。
消息面上，重要工作报告昨日发布，提出2026年高层工作十大任务：一、着力建设强大国内市场，二、加紧培育壮大新动能，三、加快高水平科技自立自强，四、持续深化重点领域改革，五、进一步扩大高水平对外开放，六、扎实推进乡村全面振兴，七、推动新型城镇化和区域协调发展，八、更大力度保障和改善民生，九、加快推动全面绿色转型，十、加强重点领域风险防范化解和安全能力建设。
业绩方面，2025年四季度京东集团实现收入3523亿元，同比增长1.5%。全年收入13091亿元，同比增长13%。2025年全年非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润270亿元，年度活跃用户数增至超7亿，季度活跃用户数和用户购物频次同比增长超30%。
哔哩哔哩2025年首次实现美国公认会计准则下全年盈利。财报显示，哔哩哔哩2025年净营业额为303.5亿元，同比增加13%；净利润为11.9亿元，而2024年同期为净亏损13.6亿元。
【港股科技大爆发！什么情况？】
从今日早盘来看，香港市场逆亚太市场而动，恒生科技指数涨幅居前。此外，亚太时段的美股期指和欧股期指早盘皆集体反弹，这些都指向一个变量：流动性可能正在改善。
从美国市场传来的信号看，流动性的确也有好转迹象。昨晚，美国杠杆贷款指数再度拉升，这也是连续第二天反弹；隔夜逆回购规模环比亦大幅扩大近20亿美元；美联储扩表规模也有显著放大。
值得注意的是，国际油价、天然气等中东关联资产今日早盘出现了回落，可能显示市场对地缘局势的预期有所改善。而与此同时，有色金属今天开始反弹，美元指数于亚太时段出现回落，香港市场表现亦有显著改善。（券商中国）
【如何看待港股科技此轮回调？恒科何时有望迎来业绩底？】
国信证券指出，整体来看，1-2月份的恒生科技比较令人失望，一方面投资人在去年9月看好AI而大举加仓恒生科技，在外卖战导致业绩不及预期的背景下，指数中的一些重点公司在AI的进展上暂时不及未上市企业或者非指数企业，这样在短期拥挤度不低同时叠加海外流动性转向的时间窗，大型股回调较为明显。
从去年6月以来，也就是阿里宣布外卖补贴之后，恒生科技的业绩就开始改变了原有上行的轨迹，至今尚未转折，因此在外围局势不稳的情况下，跟踪恒科的业绩底尤为重要。
复盘去年7、8月份，在A股大涨的背景下，港股并未同步大涨，很大程度上是因为外资依然关注着业绩这个锚。直到9月份，市场开始叙事AI，当时的逻辑是“大模型公司投资越大，未来的云/模型收入也就越高，因此应该把大幅的资本开支看成潜在收入的来源”，在这一背景下，恒生科技终于突破了“业绩的桎梏”，转而大涨。目前看，这里的原因既是当时华尔街的叙事也是如此，又是A股大涨之后的资金和情绪外溢。从去年10月下旬，当社融回落，恒生科技业绩依然振荡下行，做多AI的情绪开始退潮，进而市场开始审视外卖战、大模型投资、汽车销售压力、内存增加对手机的利润影响这些基本面的因素。
在此基础上，国信证券指出，当评估恒生科技后续走势的时候，需要思考三个基本问题：第一，何时业绩由下修转向上修；第二，地缘局势等影响风偏的原因何时逆转（或者美元指数何时回落）；第三，那些调用量较大、下载量较多的AI模型何时出现在指数标的中。前两者决定了恒生科技的底部出现，后者则决定了恒生科技的反弹力度。
【三大拐点将至！估值、流动性、汇率三重共振开启配置窗口】
机构观点认为，经过深度调整，港股估值进入历史低位，海内外利好因素持续积聚，估值底部、流动性改善、人民币升值三大拐点形成共振，中长期配置价值凸显。
拐点1: 港股估值处于全球绝对低位，悲观预期过度释放
截至2026年3月4日，恒生指数、恒生科技指数、港股通指数前瞻市盈率分别为 11.5倍、20.1倍、12.6倍，显著低于纳斯达克指数（40倍）、标普 500（29倍），在全球主要市场中估值优势突出。
从风险回报的角度看，当前位置的下行空间相对有限，而一旦市场情绪回暖、利好因素积聚，估值修复所带来的向上弹性将非常可观。
测算显示，恒生科技指数当前PE约22x，若修复至历史均值33x，存在40-80%的估值抬升空间；恒生高股息率指数股息率超6%，为市场提供坚实的估值安全边际。
拐点2: 流动性冲击已过，内外增量资金可期
海外：根据EPFR数据，2025年以来，被动外资与非欧美主动外资已经回流、甚至一度超配中国，但欧美长线资金流入速度相对较慢，当然依然明显低配。
据中金公司测算，若主动外资对中资股全部回归标配，或将带来5000-5500亿港币流入，大体相当于本轮外资流出期间（2022年3月至2025年底）整体流出规模的总和。高盛、大摩均指出，2026 年美联储降息周期延续，海外流动性宽松将推动外资持续回流港股。
国内：公募基金超配港股的调仓扰动已结束，居民超额储蓄向权益资产转移趋势明确，2026年1月银证转账流入8000-10000亿，2月净流入4000-6000亿，保险、理财等渠道成为资金入市重要载体。
2026年前2月南向资金净流入港股超1400亿人民币，国泰君安、华泰证券预计全年南向净流入规模有望超1.5万亿元人民币。今年前2月南向净流入港股买入力度较去年末明显加强。
拐点3: 人民币汇率升值背景下，中国资产将迎来系统性重估
我国经济增长逐步改善叠加美元走弱，推动人民币汇率持续升值，与资金回流形成正反馈。同时，中美综合实力差距持续缩小，中国资产有望迎来系统性重估；高层互动预期，也有利于中国资产的修复。
从历史来看，人民币升值阶段港股大概率上涨，而港股作为离岸核心市场，将成为资产重估的核心受益品种。中金、中信证券指出，人民币升值提升人民币资产吸引力，叠加高层互动预期升温，将进一步推动港股估值修复，港股作为中国资产高β外延，弹性显著高于A股。
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